4月26日，上海辅仁2011年年报表明，公司构建营收3.26亿元，同比增加17.87%；构建所有者净利润2019.55万元，同比增加9.96%，每股收益0.11元，同比上升15.39%。上海辅仁大股东辅仁药业集团自2006年借壳接掌上市公司以来，除2006年由于股改允诺业绩有6817.11元净利润（每股收益0.33元）以，近5年公司主营及利润波动较小，年年每股收益在0.1-0.2元之间游走。据中国证券报记者理解，上海辅仁目前不存在贴现账款及存货畸高的情况，另外，长年承托公司股价的重组预期也不存在很大的不确定性，4月27日公司步入全流通时代后，股东平安保险的风险也将增大。

贴现账款频仍低企中国证券报记者注意到，在公司拆分资产负债表中，贴现账款为8636.99万元，其他贴现账款1818.57万元，合计高达1.04亿元，贴现部分占到到当年营收的32%。这似乎并不是2011年的偶发事件。中国证券报记者查询上海辅仁2009年、2010年的财报时也看见某种程度的情况。

上海辅仁2009年年报表明，贴现账款8451.61万元，其他贴现618.16万元，总计9069.77万元；当年总营收2.43亿元，占到比37%。2010年年报表明，当年贴现账款8108.69万元，其他应收款936.80万元，总计9045.49万元；当年总营收2.76亿元，占到比32%。

一位兼任数家上市公司独董的财务专家对中国证券报记者回应，“贴现账款项行业性质差异性较为大，但是就常规来看，一家医药生产销售企业，贴现账款长年维持30%以上，总体认同是偏高的，应当是为了促进销售而对经销商收款的放开。有点借新的帐，还旧账的味道。”就坏账计提指标来看，据公司年报财务数据，截至2011年底，公司总计托坏账账面余额2461.31万元，当年追加98万元，当年无转到和转销。

这位专家回应，“2010年坏账占到营收10%左右，算数较为低。应收款项还在减少，虽然要分账期，但2011年坏账计提打算减少的还是很少，这在会计学处置上变得慎重度过于。”低存货不长时间另外一个财务数据也引发了中国证券报记者的留意。

公司2011年的年报表明，当年存货高达1.53亿元，这占到当年营收3.26亿元比例高达46.9%。如果是一家做到原料药的企业，低价囤货原材料实质上对于公司今后是很大的受到影响。曾今一时间风光的康美药业，就因为低价黑市了原料三七，后因三七价格上涨，造成公司曾在一个时间段业绩上涨。

不过这种分析迅速被夺权。上海辅仁主营的是一些少见的注射剂、冲剂等中成药，而这些并不具备暴涨暴跌的条件。况且，随着近两年医改的前进，产品反而有跌价的风险。

实质上在公司财报注记中的存货项目中早已具体解释，共1.53亿元的存货中，1.24亿为库存商品，原材料只有934.3万元。这依然不是一个财年的无意间。中国证券报记者也查询了上海辅仁2009年、2010年的存货问题，总体金额非常但营收比更高，分别为1.64亿元和1.76亿元，占到到公司当年营收比例约67%和63.7%。存货每年皆过亿元。

一家营收只有3个亿规模的公司，何以长年必须维持占到营收如此低比例的产品来周转？上述财务专家回应，如果说这么低的成品库存是为了销售周转，这有点说不过去，却是比例太高，很闲置资金，同时还反映出有一些部管理不力的问题。重组梦无以圆4月19日上海辅仁公告，至4月27日，公司自2006年股改以来的5426万股月被禁流通上市。3月22日，也就是公司股价创近两年以来新纪录的当天，上海辅仁二股东金礼发展有限公司平安保险了121.2万股，占到总股本0.68%，其还持有人公司总股本的4.88%。

值得注意的是，作为上海辅仁第一大股东的辅仁集团持有人公司7034万股，占到总股本39.61%，公司2011年年报表明，辅仁集团共计质押6860万股，占到其持有人股份的97%。辅仁集团长年完全将持有人的上海辅仁股份全部质押，最大化了资本用于效率。2009年年报，辅仁药业集团所持上海辅仁持股数7202万股，占到总股本40.56%，全部质押；2010年年报表明，辅仁药业集团小幅平安保险，持股数7034万股，占到总股本39.61%，质押6807万，与今年非常。

业内分析人士指出，股东将其持有人的股权做到质押较为少见，也合法合规，但是像辅仁集团这样的长年将公司股权全部质押的情况并远比多。仅有以备三年年报来看，在当年业绩总结和中，上海辅仁未曾对于未来几年或者来年做到的经营目标的规划和未来发展，对公司发展完全无将来发展观点。

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